打动投资人，从来就不是一份商业计划书就可以做到的事，但是好的商业计划书能帮你打开投资人的门，进门以后的事情还多得很，还要靠你的继续努力。那么如何写一份好的商业计划书？

一个好的计划书应该包括以下几个主要方面：(来自-美国中经合集团副总裁蒋亚萌)

A. 市场机会。有几点我的看法：

a. 潜在市场机会要大，而“不要太大”。怎么样的市场才叫够大？一种思路：如果一个公司从建立到最后上市或退出需要50M，假设公司到那时可以成功的获得50%的市场份额，那么这个市场本身需要有500M（50*5/50%）的可能容量才能对VC有足够的吸引力。这里假设VC要求一个投资具有至少5倍的回报可能性。“不要太大”的意思是说这个市场最好是有经验和洞察的创始人在大多数人还没看到之前，就发现了。巨大的，但是众所周知的市场可能会带来过度的投资、恶性的竞争和产业整体不良发展。这也是个市场时机的问题。

b.公司的增长最好来自市场本身的增长，而非抢夺竞争对手的份额。

c. 公司有机会成为市场中具有支配地位的第一或第二。第三和第四一般不具备市场控制力、定价能力，因而利润等方面会大幅下降。有人说，特别是在中国做的，我的公司只要在一个巨大的市场里获得2%或3%的份额就有非常不错的收入和利润了。这话可能不错，也是好公司。但是不一定合适风险投资。没有支配地位的公司一般难于保持风险投资所要求的高利润率、资金效率和高回报率。

B. 竞争优势。这个是回答如何获得并保持支配地位。

a. 一个最简单的思考竞争优势框架：一、用户愿意为你的产品或服务付的价格；二、成本。一个公司要么在能够让用户为类似的服务付更多的钱，要么能以更低的成本满足需求。能做到一点就很好，能做到两点的公司少之又少。竞争优势可以写一本书，不展开讲了。创业的朋友可以仔细的从这两个角度深入思考一下你熟悉的成功企业，他们的竞争优势都可以归为这两点或两点的结合。如果想多了解，可以看看Michael Porter那些经典的有关竞争优势的文章。

b. 竞争优势是能否持续的。这样公司可以在一段相当的时间内，获得超额的利润和回报。

C. 商业模型。商业模型简单来说是公司为了获得利润而做出的一系列的核心决策。好的商业模型应该包括：

a. 有几个收入来源、各个来源的发生时间点、收入规模和增长率、影响收入的关键要素；b. 主要成本，那些可变那些固定、成本发生的时间点和决定成本的要素；

c. 需要多少资金投入才能获得正的现金流，何时能发生，Working capital的需求如何，合适能开始盈利；

d. 找到商业模型中最关键的那几个点，它们如何影响收入和盈利。那些点最难于执行等等。

D. 团队。有很多大家可以补充，我说一点，我喜欢团队在要做的方向上是有相关的和相当的积累的。

E. 融资相关。

a. 包括公司有一个仔细思考过的业务和产品发展计划步骤。达到每个目标需要什么样的资源和多长时间。这样团队可以以最少的稀释获得发展所需的资源。同时，也表明了团队对执行细节的把握和理解；

b. 合理的估值；

c. 对投资人退出机制的考虑等等。

注意事项：

1）BP最好不要超过20页；

2）要简明精练，不过过多文字堆砌，不然阅读起来会很费劲；

3）尽量做成Slides（PPT or PDF），不推荐写成Word文档；

4）关键的地方，比如你要做什么，必须能够一句话概括，不要过多废话；

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目前我个人的理财结构

保障型：
1.保险，共两份，保额共计50万左右；

消费型：
2.现金和银行活期存款，主要用于平时的花销，根据我自己的消费水平，一般保持在2000-3000这样。
3.货币基金，约占投资总额20%，用于补充上一项的不足，流动性比较好，可以在很短时间内取出。

防守型：
4.债券基金，约占投资总额的10%，用于防守。流动性差，短期内一般不会取出。
5.记账式国债，约占投资总额10%，用于防守。流动性差，短期内一般不会取出。

进攻型：
6.股票型基金，约占投资总额60%，用于进攻，流动性一般，短期内一般不取。

目前我除了保持银行活期账户金额不变之外，会不定期把新入账的钱投入货币基金和股票基金账户。一方面可以杜绝自己过度消费，另一方面可以有一些个人积蓄，便于进行长期的投资。

新的调整，我的投资账户都是进行长期投资的，所以不会经常进行卖出的操作。最近打算加一些比较传统的，稳健的个股，长期持有，为未来做一些铺垫。由于求稳，所以没有选择科技、金融等易变动的股票。根据朋友的建议，决定从酒类和医疗中选取以下几只股票中的一只长期持有，持有年限未知，除非有大的变动(我急需用钱)，否则至少3年以上。同时对基金的持有比例也会进行一些适当的调整，以配合股票投资的变化。

候选股票：
酒类
1. 古越龙山 （上市公司，SHA:600059）
2. 泸州老窖 （上市公司，SHE:000568）
3. 贵州茅台 （上市公司，SHA:600519）
4. 五粮液 （上市公司，SHE:000858）
5. 张裕B （上市公司，SHE:200869）
医药
1. 云南白药 （上市公司，SHE:000538）
2. 东阿阿胶 （上市公司，SHE:000423）

最近的工作就是抽时间研究一下这几只个股。

已经一个月没有更新了，昨天看到了Thinkdap的回归，坚持，颇为认同，于是今日更新一下。

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首先我跟大家说一点，远离抄底。中国股市什么时候见底？专家都不知道，你自己老去研究这个干嘛？其实在历史上，人们对每一次牛市都会觉得“这一次不一样”，相信它会永远持续；而对每一次熊市，也会觉得这次的不确定性很大，面临的都是新问题，不可能很快解决。但实际上每一次的结果都一样：牛市在人们的疯狂中反转，熊市在人们的绝望中结束。记住：推动这一切循环往复的，是不变的人性：贪婪与恐惧。

巴菲特说：只有退潮了,才知道谁在裸泳。很多风光无限的人，平时花钱大手大脚，没有一点危机感，从来不给自己留后路，还指责别人不会享受生活。而在这场经济危机中他们则露出了狼狈不堪的窘相。其实理财很大程度上跟做人是一样的，一个平时踏实稳健，基础扎实的人，肯定不要会有只顾收益不考虑风险的投资方案。我主张理财要稳中渐进，而做人也要稳中渐进。打喷嚏老师这里有一篇文章，或许能给大家一些启示。

王冉老师曾经讲(08年的话)：

但是我们也应看到，实体经济还没有见底，金融危机对于实体经济包括就业市场的影响明年将进一步显现。金融市场是外伤，实体经济是内伤。随着金融市场的复苏，实体经济也会止跌企稳，但是实体经济恢复活力可能需要更长的一段时间。

如果你问我股市（无论是美国、香港还是内地）明天是否有可能比今天还差，我只能说：连走路被雷劈死都有可能，这能没可能吗？但如果你问我今天是否已经出现一些价值投资的机会，我会说：绝对。当然，前提是我们至少有一个三年以上的投资视野。世界上最终抄到最低点的那少数人都不是因为他们比别人更聪明，而只是因为他们比别人更运气。因此，盯着价值，别盯着拐点。

这番话中我体会到的一点就是不急不停。熊市的时候讲究的是现金为王，所以不要过早把自己的老底都给抛出去，要有策略地投资，分批进入此为不急；同时呢，也不要害怕短期的亏损而停止，证券市场的波动是正常的，不要给自己订一个成为股神的目标，期望过高往往摔得很惨。所以要调整自己的预期，不要指望短期赚大钱，别过度关注市场本身，去抄那个“靠运气”的底，而要一点一点持续稳步推进，此为不停。

以上我所提到的基本上都是心理层面或者大面上的东西，但却是最最精髓的东西。具体的金融产品来讲，就很俗了，需要大家根据自己的情况来安排。不过作为我们普通的老百姓，主要运用的理财工具可以有以下几种：

• 银行存款。推荐活期，定期本人不太推荐。特点，流动性好但利率低，适用于你经常要用到的钱，日常消费之类的钱。
• 货币基金。推荐，可以在一定程度上代替银行的活期存款。流动性较好，通常是T+1，也就是说，你想取钱的时候，第二个工作日就可以拿到钱了。当然你如果碰到周末的话，那算你倒霉。利率还是比较高的，有些时候差不多有定期的利率了。每个月结一次利率的，不要老去关注它的收益，因为这是当流动性存款来用的。
• 基金类。在进行此项投资之前，请确保你上面的资金已经留够了。普通的投资者，我力荐投资基金，不要自己去操作股票。现在的这个时间段，如果每个月收入固定，消费也相对固定，而且不想太麻烦的话，可以采用定投的方式；如果想自己的进行一些搭配和组合的话，那就自己去选吧。我主张你的基金组合股票和债券类，最好自己再买点国债之类。当然股票类的基金，现在的比例要加大一点，持续进行投入。
• 证券类。如果你有证券投资的经验，且对自己的水平有信心的话，可以跳过基金类，直接进入证券类。既然这样，这部分我也没必要写了，还是提醒一下，主要合理的配比，保留自己的老底。
• 其他类。如果资产还不错的话，我主张除了纯财务的投资，其他投资也要进行一些。包括房产，黄金，收藏等等。这里不详谈。
• 保险类。其实这应该排在第一位的，但是怕大家对于这玩意比较反感。投资保险，首要考虑的不是收益，而是保障，所以不要拿保险去计较什么收益。要根据自己现在的保障程度，分别从医疗、大病、养老等方面去完善自己的保障。

最后再引用王冉老师的一段话给大家，大家触类旁通一下，希望对于大家理财有启示：

所谓“灵魂”，有三个具体的内涵，一个是方向感，面对一个大目标盯住了不眨眼，摔倒了不动摇；一个是定力，分清什么能做什么不能做，不能做的你就是把金山堆到我面前也决不动心；一个是信念，无论在生活里还是在生意里，你一定要相信点什么（当然最好不是骗子！），否则很难走得很远。当一个机构里的大多数人都有了一致或相似的方向感、定力和信念的时候，我们就说，这家公司开始像大学生一样有文化了。

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1.先谈谈David的投资，这是一项个人爱好，其实没多少钱。

David在07年下半年的时候开始学习和了解投资理财相关的知识，一直到08年初才真正涉足股市。当时完全处于试验的想法，持续了2周，利用红利ETF做了一个小波段，盈利大约4%-5%这样，之后便退出了股市，配置了一部分货币基金。前段时间又增加了点货币基金，搭配了3年期的凭证式国债，股市投入了一小部分。我现在的投资组合大体上包括现金，货币基金，债券，股票。只要3年之内股市没有出现狂涨的情况，我就会不定期补仓和追加，比例会根据情况进行调整。

证券方面的投资额度多少算合适？David个人以为，作为普通百姓，如果要可以忘记你还有这么一笔投资，那就是非常合适了；因为这样你可以不必天天去关注大盘的涨跌，不必担忧损失。所以对于我个人来讲，我完全可以忽略那20%的资金，即使全部损失也是无所谓的。

群众对股市的反映：不谈论股市(不关注)——谈论股市(开心)——参与股市(疯狂)——谈论股市(伤心)——不谈论股市(失望)——谩骂股市(绝望)——不谈论股市(不关注)——谈论股市(开心)……再次提醒普通投资者，不要总以为自己是股神，可以一夜暴富；证券投资只是理财的一种方式，没有它我们照样能很好生活才行。

2.再谈谈工作和事业的心态。

普通上班族，似乎很少有人真正把自己的工作当做一个事业来运营。注意我讲的是运营，或者叫经营。多数人只是把工作当成别人布置给自己的一份任务，完成了拿钱就OK。很难想象这样的心态和方式能有多大的成就。我们知道在投资的时候要讲求投入和汇报，追求利润的最大化。那么在对于自己的职业生涯的时候，是否也应该抱着这样的态度呢？不能仅仅满足于领月薪那么简单，要用经营的心态来对待你做的每一件事情。你得到的回报不仅仅是金钱那么简单，今后你做所有的事情都会比别人更成熟更睿智，从这个角度来讲，你将自己的投资回报提高到了一个别人都无法看见的标准。

为什么很多创业初行者往往不舍得投资，或者一味乱投资？我想无非两种情况，一是不想投入就想得到回报；对于这种人的建议：要解放思想。二是过于投入而不计回报，建议此类同志一定要实事求是，公益事业很缺乏你们这些人呐。30岁之前的人更喜欢看励志片，容易让年轻的心更加躁动，激发我们心底那残存的梦想；30岁之后，逐渐麻木，看什么都“心如止水”，我们会称之为成熟。躁动的心要冷静下来，多多思考和总结，认真对待每件事，把每件事情都当做在经营一家公司；“心如止水”的老人，要去寻找自己失落的梦想和躁动的心灵。

文章结尾：直到现在，David才开始觉得《孙子兵法》是本太好的书。

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我不知道前些日子三鹿爆出“毒奶”事件的时候大家都在关注什么，除了批判三鹿，拷问国家质量检测体制，甚至政府职能等等，David并没有别的特别想法。直到一则新闻出现，我才意识到“原来机会往往不会大张旗鼓地出现在每个人的视野，当人们都关注一个方向时，它可能就在你背后。”

生活的细节最容易透露出某些信息，就像David在上面提到的两个MSN签名，告诉我们大家都开始放弃牛奶，转买豆奶豆浆喝了。虽然我们自己没有亲自到星巴克和7-11去考察，但是我可以从某个角度证实，豆奶企业会在短期内有比较好的表现。作为龙头老大的维维股份(600300)，以及其他的几个企业也是David关注的一个目标。

至于牛奶方面，从投资角度来讲，也有良机。但是市场已经被打乱，缩小到具体的企业后，我们很难从这场混战中看出谁能在这场战斗中重新崛起。我们得到的企业决策信息都是极其有限和滞后的，但是我们要时刻关注这个潜在机会。

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以下是我很久以前存档的文章，出处未知。@为David添加。
第一条 了解小钱的威力
很多人都认为投资得有一大笔钱才能开始，总存有我手头上的钱暂不宽裕的心理，他们认为投资一次性至少也得是万儿八千的，否则就没什么意义。但是富翁的钱也是从1元钱攒起来的，财务自由不是一天就可以实现的。
@改变观念最重要，理财也不是一步登天的，不以善小而不为，要从点滴起步。

第二条 财务自由的准备
你现在节约下来的每一元钱，都是你将来的财务自由的每一元坚固基石。攒钱是如此，花钱也是如此，花20元钱和40元钱也许一次比起来没有什么区别，但时间长了，所产生的贫富差异却十分悬殊。
@要认识到时间的重要性，理财中有一个很重要的元素就是时间，没有时间，巴菲特不可能成为股神和大富豪。

第三条 为你的将来打算
几年前，我的一个朋友跟我说，她不愿意投资股票，因为她不想等10年才成为富婆，她想享受眼前的生活。这种思想的不利之处在于，10年后她活着的几率很大，到那个时候将面临的问题就是她是否比现在过得更好。你当前的生活条件是由你过去所做的投资而决定的，所以，不妨在此刻为你的将来做好准备！
@聪明的人懂得兵马未动，粮草先行，懂得防患于未然，懂得放眼未来。给予未来过多的奢望而不行动，未来也不会给你太多的回报。

第四条 买公司股票代替买产品
有些人总是在问为什么总存不下钱，他们总是觉得钱是花出去了，但从来没见任何回报。道理很简单，我建议他们能够不再买公司所销售的产品，开始买公司本身。美国对有钱人（年收入22.5万或持有300万资产）做的一项调查表明，富人会把他们全部收入的30％左右拿去投资或储蓄。这并不一定可以致富，但却是他们成为富人的原因。
@提到的股市，大家现在会比较敏感，05年的时候提到这个词，大家同样很敏感。无论原因是什么，把股市当作赌博或者对中国股市体制失望，我们都不应该停止对于投资的研究和学习。我认为这里提到的股票，泛指投资。

第五条 钱多并不是关键
想成为一个百万富翁，如果你的工作只付给你每年18万的薪水，最糟糕的打算就是你需要同时找6份工作，挣了100万的同时你也会垮掉的。但是仍有很多每年赚100万的人，他们只有一份薪水，但却不断的有支票入账。二者的区别就是，智者并不看存折的薄厚，而是看怎么才能让里面的钱高效地运转起来。
@很多事情，并不都是像表面看起来那样。区别往往在于内部，多少并不是最关键的，如何运作才是最重要的。

第六条 别走父母经过的路
如果你不想像你父母一样辛苦操劳一生而依旧清贫的话，那就别过他们的生活，要从他们那一代人的思想中解放出来。在你做任何一项投资之前，是否应该用这笔钱先还清债务；把投资和财务储蓄永远放在人生中的重要位置。
@不可一概而论。总体要求就是我们要解放思想，不守旧，不盲目。

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很多人认为这些政策性的讲话和文件都是大话，空话，套话，而从我个人的角度看来，这些文件和讲话所提出的有关政策，对于我们投资和发现机会具有指导性的作用，所以很有必要认真地看一下。所有人都知道明年是紧缩的货币政策，至于对于资本市场会有什么样的效果，人们还在争论不休。机会都是自己发掘出来的，有心的人自然会去发掘。废话不多说了，我们来看一下一位投资者对于明年资本市场行情的看法，主要是股市。

在通货膨胀的条件下得到的经济繁荣是虚无的,
在货币紧缩的条件下得到的经济增长是坚实的.
货币政策从松到紧是把虚拟经济转化为实质经济的必要调控手段.

在通货膨胀的高危边缘实行货币紧缩对经济的长远发展起健康促进作用.增强投资者对中国市场的长远信心.明年加紧宏观调控措施,已经从央行加息的”频率渐密”和”幅度递增’反应出来,只是通过官方正式宣布货币紧缩使的政策方向更为明确而已.

在货币紧缩的环境下,投资股市的回报率会减少,风险扩大,因为企业向银行融资难了,把融资的方向转向股市融资(扩容),流动性减少也使得市场的资金变得更为稀薄.通俗的说是水池会变大,但是水的供应减少了,水位会慢慢的降低,因此国内市场中线看空.可转持有比较抗跌的市盈率低的收息股(红利股票),最简单的方法是每月用资金总量的2.5%购买红利ETF,或者转做债券或者保本产品也是不错选择.

注:对”环球对冲者”和”短线高手”可以忽略.

归根到底,股市是靠新资金的不断驱动才会有上涨动力的,至于官方一边要实施货币紧缩,一边支持高估值,表面看上去有点自相矛盾,却蕴藏着偷梁换柱的味道: 国家不希望使用银行和信贷组织的储备金过多参与股市,转而调动起民间的现钱和公募基金成为股市的主要力量.虽然一样都是人民币,但银行和信贷组织的储备金是欠存款人的债,而民间资金是个人自由分配的资产,资金性质的不同就产生了有天壤之别的潜在后果,私人自由分配的资产投资损失了是个人性质的小问题,但如果银行储备金损失了是危机到银行系统安全,社会稳定的大问题.

这个偷梁换柱的方案实在是费煞思量,既希望打压通涨的同时又不至于优质国家资产落入到外资的手里. 或许这是金融市场里面使用毛主席战略,抵抗外资侵略中国金融市场的最好实践,
第一步:动起民间投资基金性去支撑去高估值(发动人民战争).
第二步:连环使用拖字诀(持久战) – 用时间和企业的业绩消化泡沫,
两者综合起来应该就是管理层一直强调的”不能暴涨暴跌的正确解读.”第一步战略发动人民战争进展顺(全民炒股),第二步战略持久战更为艰辛(把大部分人留在市场里).

如果事情真相是如此,2008年很大可能要进入’不涨不跌’的牛皮市.那么货币紧缩不是针对股市的说法也就顺利成章了,因为政府不愿意看到股市大跌,(如果大跌,相信政府会适当扶持一下),但在高估值时继续大涨会有更大危险.市场稳定对国家对人民都是有益无害.所以管理层的意图是很好的,可是市场上很多股民涨了就狂,跌了就骂,没几个能认真正确的解读管理层的用心良苦.

在这样的大前提下,预期2008指数整年会以宽幅震荡为主,走过山车行情.对于一般股民,行情能把握好的,还是可以做波段赚大钱,但中短线技术不好的,还是建议保守品种或每月低位定投指数型基金为宜.

展望货币紧缩会使到人民币的购买力会逐渐回升,而不单是对美元汇率提升(其实汇率变动只是数字游戏,而购买力才是货币的根本价值所在). 因此,针对中国货币紧缩环境与美国潜在减息刺激经济的需要的大环境下,如果你美元现金太多而且没有其他境外投资需要,可以换美元为黄金进行购买力保值,因为美元长期贬值, 但不推荐你现在使用用人民币来购买黄金,因为如果货币紧缩政策有效执行下来,黄金相对人民币会有走弱之趋势.

以上只是基于近期经济气候变化的粗略预测,成功的投资人不迷信经济学,林奇也相信投资好公司才能赚钱,而不是经济好就能赚钱.更讽刺的是:凯恩斯在投资的时候也大量使用心理行为学的知识,而非经济预测.所以经济预测只是个参考因素,精选个股还是首要任务.

(基于过山车行情的预测,补充两个低风险,高回报的投机建议:A.预留10-20W现金打新股备用金,上市第一天无论涨跌都立刻卖掉. B.密切留意大型箱体运动达到20%以上个股,做WM中线买卖操作,正负10-15%范围内止赢止损.)

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在应急储备帐户的建立中，我决定采用两种方式来储备这笔钱。由于这笔资金要求流动性要好，安全性要高。所以我选择银行活期储蓄和货币市场基金来打理这个账户的资金。
银行活期储蓄，我们经常接触，这里我主要谈谈货币市场基金。

货币型基金又称“准储蓄产品”，主要投资于债券、央行票据等安全性能比较高的一种金融品种，有保本、定期收益、按月分红等优势。投资货币型基金有以下几个优点：

　　一、保本投资。此种投资方式使得资产的安全性大大提高，投资者不用整日守候在电子显示屏前，担心做了亏本生意。

　　二、低风险。货币市场工具的到期日通常很短，货币型基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，基本不会超过一年，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响，与其它基金以净资产价值增值获利不同。

　　三、投资门槛低。货币型基金通常状况下不收取申购费以及赎回手续费，货币型基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％～1％，低于传统的基金年管理费率1％～2．5％。

　　四、投资期限比较自由。货币型基金的投资期限一般情况下在一年以内，投资期限比较短，而且在投资者有需求时可以随时赎回。

　　五、高息存款。货币型基金的最大优点是保本。另外,无利息税也是它吸引投资者的关键。许多人认为把手里的资金存入银行后不仅要收利息税，个别的长期存款一想到提前支出会扣除了那一笔高额的利息就会很苦恼。货币型基金虽为投资却可以提高活期储蓄的收益，而且，按月结转收益的做法，提供了目前银行存款无法提供的复利收益。

　　货币型基金主要针对风险厌恶型的保守投资者，另外还有其他几种类型的投资者也是货币型基金的主要关注者：

　　一、 时间不富裕的投资者。大多投资者是手里有一定闲钱和时间的人，还有部分投资者由于工作等原因没有过多的时间关注基金，因此选择保本型的货币基金，仅在一定时间段之后进行关注。

　　二、 把货币型基金当作高息储蓄的投资者。货币型基金没有多余的手续费，也无利息税，收益率相对定期储蓄较高，一部分投资者把它当作一种高息的活期存款。

　　三、 不懂基金、盲目跟风的投资者。一些投资者看到身边不少的人在投资股票、基金，自己也想小赚一把，但是苦于不懂操作又担心亏本，于是把风险率较低的货币型基金作为第一桶金，保证不亏本的同时练练手。

我自己就属于上面第二种人。一点关于货币基金的常识：
http://www.caijing123.com/jijin/huobijijin/Index.html

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说实话.矛台的成长性有很多人怀疑,因为它不象可乐这样有广阔的消费空间,因为它是奢侈品,其实象这样公司的成长主要是提价,然后是销量.但是五年后会有更多的人喝矛台,因为中国的商务宴请太多了.这个票票如果有怀疑,就经常观察其基本面,只要它能了连续成长几年就可以算好股了.

现在我个人认为我也越来理解老巴的选股了,我今天又重新选择了一变
改为:
消费类三架马车.矛台.毛利80%,张裕.毛利60%.白药.30%,净资产收益率都大于15%

其他领域的四大金刚:烟台万华,技术垄断,毛利率30%.盐湖钾肥.资源垄断.毛利率70%,小商品城< 品牌垄断.毛利率30%(有隐藏),海油工程:行业垄断,毛利率30%.净资产收益率都大与15%

两市现在看来,从老巴的角度选长线股,目前只有这七只.可谓宝藏少之又少.前不久都是考虑垄断,没有考虑财务指标,现在很清晰了,就等这七只股票跌吧,哈哈,终于有种收获的感觉,,遗憾.熊市时要是要是这样的理念就好了,那就是绝佳的买入机会.

给我自己阅读的文字：

如何选股,我现在的理解是水很深,因为如果你没有你投资的哲学,你就会乱选股.初级阶段就是选能涨的股票.,在过一段时间去选涨的高的股票.,但哲学基础就是涨就是好股票阶段,这个哲学基础在股市中是不行的.股票投资的哲学之道我现在理解就是:”选对股跟对人+让时间繁衍财富”时间决定一切,这个道理含盖生活的实践中,生活就是一连串的机会成本组成的.想想毛泽东,如果没有一连串的坚持,从1927年—1945年,他的未来将会怎样?如果长征中的红军跟着王明,而没跟毛,结果就被消灭.所以选股就跟选着革命的道路一样,千万不能犯方向性错误,仅仅选对方向还不行,还要选择优秀的企业家,所以要高度关注著名企业家名下的上市公司,就这样还是不行,接下来还要做的住,用屁股去挣钱.

而价值投资我认为有两种模式:一种是老巴的价值分享,一种是林奇的价值发现,你通过对比就会发现,老巴的投资决策少,基本上都在大跌买.而林奇不同,什么时候都在买,尤其现在大盘在2245点左右了,所以我认为牛市应用林奇的发现,价值挖掘也是不错的思路.如果在2003-2005说不定发现好股他还不涨,你就开始怀疑价值投资了.

关于能力圈,这个非常重要,尤其你做的要是周期景气股,价值发现股,没有内行的帮助你很难作好.

投资人为了迅速获利而买进新上市的股票 , 或任何种类的热门股 , 他将无法期望这样交易方式的绩效会优於大盘 . 就长期而言，结果几乎必然相反．智慧型投资人必须将持股局限在主要的公司，它们拥有长期的盈余纪录与稳健的财务状况．

你现在看中的,和已有的应该精简,在仔细研究研究,提高选股能力是第一步.

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]]> http://simplife.org/2007/12/05/value-investing-3.html/feed 0 http://simplife.org/2007/12/04/spectives-on-investing.html http://simplife.org/2007/12/04/spectives-on-investing.html#comments Tue, 04 Dec 2007 14:22:25 +0000 David.He http://www.6571.net/weblog/?p=435 一篇好文，一起来读读：

我初入股市的时候，周围的一切立即让我陷入了无限的混沌之中，各种关于股票的声音在我的脑子中占据着各自的位子，我无法根据这些我不能分辨是非的东西做出任何有效率的决策。盘古拿他的斧子把混沌一劈为二，而我却不知道我的斧子在哪里。随着时间的推移我渐渐通过书本和一些实例（后面我会重点论述）找到了几个最基本的原则，这几个原则看起来要比怀疑一切更加有效一些。所以我认为有必要探讨一下这几个原则，用来说明世界股市本质大同，进而能够运用世界先进的投资理论指导中国股市的实践，也许就是我要找的斧子。

第一个也是最基本的原则是逐利行为一致原则。要解释它非常简单。不管是美国人、中国人还是希腊人都希望买到价格相对便宜的商品，大家收入都相对有限，如果看到苹果价格上涨而兴高采烈地去大量购买的，准被认为是疯子。具体到股票市场，同样不论是美国人、中国人还是希腊人都希望买到价格相对便宜的股票（事实上买到的股票是不是相对便宜那是另外一回事情），然后在价格相对高的时候抛出赚取利润（价格若永远不会相对高那永远不会抛出）。所以不管是美国的证券交易市场还是中国的证券交易市场，参与其中的人的想法只有一个：赚取利润。这也是这个原则的本质所在。如果这个世界上存在一群为了亏钱而去买卖股票的人，我想我会转而选修进化论的。这个原则指出了不同股市运用相同理论去实践的可能性，牛顿发现万有引力定律据说是他看到苹果从树上掉下来受到的启发，我们总不至于说因为那棵树在英国，所以万有引力定律不能解释从中国的苹果树上掉下来的苹果吧。

第二个原则是投资获利一致原则。对于投资的概念有很多误解，同样对于投机也有很多误解，有必要先就这个问题为投资正身。有些人认为投资就是长时间持有业绩好的股票（这些人也必然认为投机就是短时间持有波动较大的股票赚取价差），这种观点很容易使人误入歧途并且颗粒无收。我遵从格雷厄姆及巴菲特对投资和投机的定义。投资就是在股票市场交易价格低于企业内在价值时买入该股票的行为，而投机就是在企业内在价值之上的价格买入并博取更高的价格的行为。我认为投资获利一致原则在全世界范围内有效，否则也不称其为一致了。问题在于是不是在全世界的每一个角落都能够找到企业内在价值被市场低估的股票。美国的股票价格被EMT(efficient market theory )的崇拜者们神话为充分反应企业的内在价值，所以股价上涨说明企业内在价值也上升，应该买进；股价下跌说明企业内在价值也下跌，应该卖出。这个与古典经济学的人是绝对理性的假设荒谬得同出一门。孔明还有看走眼让马谡去守街亭的失误，更何况市场价格是由成千上万读过书的和没读过书的，相信EMT的和不相信EMT的人共同决定的，经常是错误百出的。怪不得巴菲特开玩笑说要资助EMT发扬光大，使那些内在价值高的企业具有更加低的市场价格。所以只要通过努力在美国还是有可能找到有投资价值的股票的。再回到中国，投资准则依然有效，只是巧妇难为无米之炊，市场上找不到一个被真正低估的股票（其原因后面会讲到）。把河水抽干了当然能看到鱼，但我们不能就说只有没有河水的时候才有鱼，投资准则也同样被高高在上的市场价格淹没了。再来看看投机，都说中国的股市充满着投机，的确是这样，因为根本找不到一个企业内在价值被低估的股票。潮水不断地在上涨，人们依然奋不顾身地跳入水中去摸鱼，摸到并及时上岸的是运气好，摸不到的自然不会甘心罢手，最后连性命都搭进去。可悲的是后者往往占绝大多数。中国股市既然无法投资，投机风险又很大，那岂不没有赚头了？我认为下面的一个原则阐明了中国股市还是有利可图的，所以我也认为对于参与中国股票交易的人来说是最重要的一个原则。

第三个原则是套利一致原则。所谓套利简单来说就是利用同质商品同价原理高抛低吸某一商品赚取利润。这个原理对于任何市场都是适用的，当然也包括中国市场。不同市场对于同一商品可能会有不同的价格，通过在这个市场低价买入同时在另外一个市场高价卖出能够赚到无风险的差价。在同一市场中也存在相似商品价格明显不相似的商品，同样我们可以通过买入低价商品卖出高价商品来获取无风险利润。中国的股市是一个风险极高的市场，但风险再高的市场也存在同质不同价的机会（收购、兼并、增发等等），所以任何风险极高的市场都存在无风险收益空间。以下就武钢股份增发新股以及TCL通讯换股合并来分析中国股市中的套利行为。

武钢股份于2003年12月13日发布公告称公司拟增发不超过200000万股股份用于收购武汉钢铁（集团）公司拥有的钢铁主业。其中向武汉钢铁（集团）公司定向增发国有法人股数量不超过120000万股，向社会公众发行的社会公众股数量不超过80000万股。募集资金总额不超过900000万元。

拟增发前武钢股份的流通股本为38400万股，总股本250857.6万股，至2003年12月12日收盘价格为5.97元。每股收益为3.44*2/25.09=0.27元/股，市盈率为5.97/0.27=22倍。若按照全额增发，增发后流通股本为 158400万股，总股本450857.6万股。每股收益变为12.04*2/450857.6=0.534元/股。

2003年1月~6月主要财务指标表

指标名称

武钢股份

武钢集团

合并

总资产

71.86

184.38

250.14

净资产

55.06

77.56

131.73

主营业务收入

38.18

94.6

106.42

净利润

3.44

9.1

12.04

净资产收益率

6.25%

11.73%

9.14%

从以上数据可以看出如果合并完成，武钢股份的每股收益能够从0.27元/股上升到0.534元/股，并且合并以后武钢股份的主营业务变为了综合性的钢铁生产，与宝钢股份的主营业务有很大的相似性，业绩也相差无几，并且合并后武钢股份的流通股本将最多变为158400万股，与宝钢股份也具有相似性，所以宝钢股份的价格与武钢股份的价格具有很强的相关性。宝钢股份在2002年12月12日的收盘价格为7.01元，所以武钢股份能够走上7元的价格，并且后半年业绩有大幅度的提升，实际的每股收益必定会上升，武钢股份在7元的基础上还会有一定的溢价空间。

企业的改头换面可能使之达到与另外一个企业极其相似的程度，一旦其股价低于另外一个企业的股价，那么其内生的不稳定性必定使其价格趋向于与它相似的另一个企业相对稳定的价格。从武钢股份的定向募集合并母公司中可以看出这一点，我们再来看另外一个例子。

2003年9月30日TCL通讯（000542）发布公告称TCL集团将以吸收合并方式合并TCL通讯。TCL集团的此次合并与其IPO同时进行，一部分向公众投资者公开发行，另一部分为换股发行，TCL流通股股东按照折股比例取得TCL集团流通股股票。合并基准日为2003年6月30日，合并生效后以基准日编制合并财务报表。TCL流通股股东的折股价格为21.15元（2001年1月2日至2003年9月26日期间TCL通讯流通股最高交易价格。折股比例=TCL通讯流通股的折股价格/TCL集团IPO价格）。

假设TCL集团IPO价格按照最高20倍市盈率发行的话，那么它的IPO价格应为0.2665*20=5.33元（2002年完全摊薄前的每股收益）。吸收合并后TCL集团总股本为229015万股，流通股本为69821万股。如果在2003年10月9日涨停价格22.05元买入TCL通讯，则换成TCL集团股票后变成4股，故每股损失0.9/4=0.225元。所以TCL集团新股上市后每股价格上涨大于0.225元，则投资者就能够盈利。我们再来看一下TCL集团上市后的价格可能走势。

同样地我们可以找寻与TCL集团相似的股票（业务相似、盈利相似、股本相似）。四川长虹具有这样的可比性，其流通股本95140万股，业绩略微逊色于TCL集团，在10月9日时的价格为6.85元，远远高于投资者在10月9日买入TCL通讯预期换股成本5.55元，则10月9日买入的TCL通讯有套利空间，到1月30日，TCL集团上市时四川长虹价格为7.30元，由于TCL集团业绩要好于四川长虹，并且此次吸收合并又是证券市场的创新产物，理应得到更高的定价。

以上完全是个人一己之间，诚惶诚恐期待修正。

2004年7月5日

当然除了套利以外，由于市场分割的原因，虚高的中国股市还是会受经济周期的影响上升下降。这又是一个赚取利润的好的方法。但是目前我们看到随着股权分置的试点的开展，经济周期处于顶峰过后的形势，我看中国股市怎么样对抗两股洪流的冲击。到今天为止上证指数已经从这轮顶峰期的1700多点跌到了1058点，跌幅达到了40%，往后的几年中它会不会去把1994年留下来的333点的缺口补掉呢？拭目以待！

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